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　　计算机行业专题:人工智能行业专题：OpenAI发布医疗健康Gpt，开启AI医疗新时代

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　　互联网行业周报:人工智能周报（26年第2周）-Meta收购Agent公司Manus，智谱、MiniMax上市

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　　商贸零售行业快评:AI+商业系列之三-AI辅助购物迎突破，GEO有望重塑获客模式

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　　潮宏基(002345.SZ) 公司快评:四季度净利润中值预计1.67亿元，全年净开店163家

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　　阿里巴巴-W(09988.HK) 海外公司快评:关注云出海表现，电商受宏观影响表现疲软

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　　高端古法黄金龙头，经营业绩提速增长。公司主营高端黄金珠宝品牌零售业务，产品以古法工艺为特色。2025上半年营收123.54亿元，同比增长251%，归母净利润22.68亿元，同增286%。品牌定位高端，全直营销售，2024及2025上半年毛利率分别41.2%/38.1%。渠道端，线家门店（包括海外新加坡1家）。且单店收入持续突破天花板，2024年平均单店收入2.07亿元，同增120.28%，2025上半年同增176.19%。同时在品牌快速破圈下，2025上半年线%。

　　需求切换与工艺创新共振，定价黄金需求红利延续。近年来，黄金设计工艺的突破让黄金的时尚属性显著提升，悦己消费需求场景得以打开，具备强产品设计的定价黄金首饰实现“时尚+保值”的完美融合。未来在金价中长期持续上行的预期下，悦己及年轻消费崛起将继续推动定价黄金首饰需求增长，同时利好企业毛利率增长。此外，从主要奢侈品集团2025年已公布的中国内地业绩看，高端消费韧性较强，为老铺黄金这类定位高端古法黄金的品牌创造了有利的行业环境。

　　从产品设计到销售服务的全方位优势，确保品牌具备长期增长动能。在产品同质化的黄金首饰行业，老铺坚持产品设计、加工及零售的一体化管理体系。一方面，品牌端坚持稀缺高端定位，在营销推广中有所为也有所不为；另一方面，渠道端全直营模式下以激励服务体验为根基，深化用户互动及产品理念传递，两者最终为公司领先的产品创新和强品牌辨识度夯实壁垒。支撑其在快速破圈之外，也能实现客群复购，单客及单店持续提升。此外未来海外拓展也将逐步加速，以承载的东方文化叙事结合本土化实现增长。以上共同构成其未来穿越周期、实现长期增长的核心引擎。

　　风险提示：产品迭代创新不及预期；金价大幅波动；海外拓展不及预期；门店及渠道优化不及预期；新税改后行业竞争加剧等。

　　市场回顾：本周沪深300指数上涨2.79%，公用事业指数上涨2.54%，环保指数上涨3.88%，周相对收益率分别为-0.24%和1.10%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第23和第16名。电力板块子板块中，火电上涨2.40%；水电上涨0.70%，新能源发电上涨3.74%；水务板块上涨2.50%；燃气板块上涨4.80%。

　　重要事件：1-11月份，全国光伏/风电发电利用率分别为94.8%/94.3%。电力行业规划研究与监测预警中心公布2025年11月全国新能源并网消纳情况，11月光伏发电利用率93.7%，同比-2.5pct，1-11月光伏发电利用率为94.8%，同比-2.2pct；11月风电利用率93.1%，同比-2.7pct，1-11月风电利用率94.3%，同比-2.0pct。

　　专题研究：从成本中心到价值创造，重视“环保+资源品”投资逻辑。过去一年，受地缘政治紧张和供应链安全焦虑驱动，各国加速囤积战略物资，工业金属因“强安全”需求价格飙升。同时，央行“去美元化”推动贵金属定价逻辑重构，黄金等贵金属的价格亦大幅上涨。与电、蒸汽、废弃油脂等相比，金属是资源型环保公司中弹性较大的品类，故我们在专题中梳理了主流环保上市公司2024年的金属产量、价格以及价格涨幅供投资者参考。

　　计算机行业专题:人工智能行业专题：OpenAI发布医疗健康Gpt，开启AI医疗新时代

　　OpenAI发布了ChatGPT Health，由AI主导的全民AI医疗大时代已经来临。ChatGPT Health 在系统架构设计上具备优势，构建“数据隔离”增强隐私性；联合了来自全球 60 个国家的 260 余名医生，历时两年对相关模型进行打磨优化，提升准确度。

　　AI for Science为人工智能重要方向之一。2024年，英伟达在GTC大会上将AI for Science（AI4S）与大语言模型、具身智能并列为人工智能三大核心方向。AI4S旨在利用人工智能从海量科学数据中发现规律、加速科研进程，已从实验室阶段迈向产业化，成为全球科技巨头竞逐的新战略领域。重点覆盖医药研发（如预测蛋白质功能、发现新靶点）、材料科学（设计新材料）、能源化学等领域。

　　风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预期。

　　互联网行业周报:人工智能周报（26年第2周）-Meta收购Agent公司Manus，智谱、MiniMax上市

　　人工智能动态：1）公司动态：①千问App公测30天月活破4000万；②Meta宣布收购AI智能体公司Manus，创始人肖弘将出任Meta副总裁；③字节跳动旗下海外AI助手Dola日活破千万；④马斯克旗下xAI收购第三栋建筑，扩大人工智能算力规模；⑤亚马逊开放部分用户网页端对话Alexa+，剑指ChatGPT；⑥高德世界模型登顶WorldScore，新产品或与扫街榜有关；⑦三星：今年计划将搭载谷歌AI的移动设备产量翻倍至8亿台。

　　2）底层技术：①阿里升级新一代语音模型Qwen3-TTS，可参考文字、声音生成拟人音色；②字节推出形式化数学推理专用模型Seed Prover 1.5；③腾讯混元团队开源HY-Motion1.0。④英伟达拟以20-30亿美元洽谈收购AI21 Labs；⑤ChatGPT Health推出，可以连接Apple 健康、Function 和 MyFitnessPal等应用，并给出不同的规划和建议。

　　3）行业政策：①12月31日，四川省人民政府办公厅印发《四川省国家数字经济创新发展试验区建设方案》。②发改委：国产算力水平有望不断提升，为AI产业提供有力支撑。③北京发布人工智能创新高地建设行动计划。④Claude code 2.1更新，包含海量改动，一共合入了 1096 个 commit。

　　商贸零售行业快评:AI+商业系列之三-AI辅助购物迎突破，GEO有望重塑获客模式

　　AI搜索正在重塑信息入口，购物推荐成为核心使用场景，推动品牌传播模式的彻底变革。GEO（生成式引擎优化）通过多模型协作实现从问题到答案的全过程。

　　国信零售观点：新技术的普及与应用往往伴随行业格局的重塑，催生新的增长机遇。当前，AI技术的落地应用已成为各行业布局的核心方向，而电商领域因其场景复杂度高、数据体量庞大等特点，成为AI技术最重要的应用场景之一。当前用户信息获取方式正从传统搜索转向生成式AI对话，GEO有望成为后续品牌商营销转型的重点方向，不仅对品牌线上获客逻辑、流量运营模式产生深刻变革，更为具备技术整合能力的电商服务商和跨境电商企业开辟了新的增长空间。

　　1）推荐深耕平台生态、AI工具化落地领先的代运营商，此类企业能够深入用户洞察、营销方法、选品开发环节，更有效适配GEO模式下提升“答案”权重的逻辑，同时与大平台深度合作基础，能调动充足AI工具包，2）推荐跨境电商板块：平台型公司有望通过AI赋能中小客户内部降本增效；同时GEO模式也将有助于头部运营型企业独立站的发展，优化盈利结构。

　　潮宏基(002345.SZ) 公司快评:四季度净利润中值预计1.67亿元，全年净开店163家

　　公司公告：公司发布2025年业绩预告，预计归母净利润4.36-5.33亿元，同比增长125%-175%。

　　国信零售观点：1）剔除菲安妮女包业务商誉减值影响的1.71亿元后，公司归母净利润达到6.07-7.04亿元，同口径下同比增长73.35%-101.01%，整体表现较好。2）单四季度看，预计归母净利润1.19-2.16亿元，中值1.67亿元。3）门店拓展方面，2025年净增门店163家，期末潮宏基珠宝门店总数达1668家。2026年预计开店势能依旧较强，加盟商仍有较强开店意愿。

　　整体上，公司四季度店效仍延续较好增速，12月受基数走高、税改以及营销活动错期等影响略有放缓，但随着当前临近春节旺季，以及公司产品持续上新，店效具备一定提速支撑。

　　公司为国内直写光刻设备领军企业，产品覆盖PCB和泛半导体领域。合肥芯碁微装电子装备股份有限公司成立于2015年，专业从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产，为国家级专精新“小巨人”企业。截至2025年6月30日，已为超过600家客户提供近100种类型的设备，覆盖全球十大PCB制造商及七成全球百强PCB制造商。2024年公司营收9.53亿元，其中PCB系列营收7.82亿元(YoY +32.5%)，占比82%，泛半导体系列营收1.10亿元(YoY +9.2%)，占比12%。

　　PCB：AI算力PCB供不应求，PCB厂商不断扩产，持续深化头部厂商合作。AI算力PCB需求爆发，20层以上的高端PCB供不应求，带动胜宏科技、鹏鼎控股等下游客户大幅扩产高端硬板产能，同时为了满足海外客户供应链要求，各大PCB厂商在泰国积极投建厂房，上游PCB设备需求旺盛。2024年，公司销售PCB设备超370台，其中高阶产品占比达60%以上。目前，公司在高端PCB设备领域取得显著进展，产品性能已比肩国际厂商，市场占有率不断提升，与鹏鼎控股、VTEC、CMK、胜宏科技等头部客户合作稳定。

　　泛半导体领域：泛半导体多领域协同突破，国产替代加速共振。公司泛半导体直写光刻机主要覆盖载板、先进封装、掩模版制板、引线框架、功率半导体、新型显示等领域。公司持续引领IC载板国产替代进程，凭借3-4μm高解析度制程技术，产品技术指标已达国际一流水平。先进封装领域，直写光刻技术在AI芯片内互联速度优化中展现关键价值，公司封装设备已获大陆头部客户的连续重复订单，产品的稳定性和功能已经得到验证。

　　公司拟于港交所上市，融资支持扩产和研发。公司募集资金主要拟用于建设合肥生产基地（二期）项目，以扩大生产能力并满足市场需求增长。此外，资金还用于研发PCB直接成像设备及半导体直写光刻设备，提升产品技术含量和市场竞争力。募集资金亦用于加强销售网络建设，特别是在东南亚、日本和韩国市场的布局，以进一步拓展海外市场。同时，资金将用于采购关键原材料，如运动平台及组件、图形生成模块、光路组件、曝光光源等。

　　风险提示：需求不及预期；新品研发导入不及预期等；宏观政策和环境变动；规模扩张引入管理风险等。

　　风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。